中金宏观 | 服务与工业分化，但总体偏弱——2024年2月物价数据点评

Abstract摘要春节错位带动2月CPI同比如期转正，但升幅略超预期主要受文娱出行等节日消费相关价格的提振。服务价格高增部分反映了服务业复苏韧性较强，但去年以来旅游价格波动加大，旺季更强、淡季更弱，同时消费假期景气而总体平淡的现象也在去年屡次出现，服务价格较快复苏的可持续性待观察。CPI环比总体仍弱于历史同期，或亦表明消费需求总体仍需提振。而PPI同比弱于预期、环比降幅未改善亦显示部分工业品供过于求问题仍待解决。Content正文2月CPI同比从1月的-0.8%转正至0.7%，升幅超过我们预期的0.4%，PPI同比降幅从-2.5%进一步走扩至-2.7%，略低于我们预期的-2.6%。春节错位带动CPI同比由负转正，符合预期。春节假期消费释放、供给偏紧，所在月份CPI环比涨幅往往较高。2024年春节偏晚，1月CPI环比涨幅偏低（0.3%），2月环比偏高（1.0%）。而2023 ………………………………