【华泰房地产谢皓宇团队】房地产: 2年之时，8年之路

核心观点2017年是防御的一年，净负债率较低的公司更安全将行业分为进攻、防御、均衡3种风格的话，2017年是防御性的一年，那么净负债率低的公司更安全。2016年净负债率全房地产行业为89.4%，34家重点公司为97.0%，整体较2015年有所回落，但是依然处于历史第二高位。净负债率以2015年为分水岭，当年34家重点公司甚至超过100%，2015~2016年有息债务扩张规模甚至达到2007~2014年这8年的合计水平。高负债不全然是坏，带来近两年来的资产快速扩张如果把资产扩张结构拆分，包括负债扩张、发股扩张和利润带来的扩张，而负债扩张贡献第一。近2年重点公司资产扩张相当于过去8年的规模，其中负债扩张贡献超过80%。不过随着融资环境的改变，资产扩张逐渐由 ………………………………