PMI结构分化，4月数据怎么看？

【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎（联系人）/魏予陶（联系人）摘 要结合PMI和各项高频数据，我们预计4月工增同比6.8%，4月固定资产投资同比4.8%，4月社会消费品零售总额同比4.9%，4月CPI同比0.1%，4月PPI同比-2.2%。我们预计4月出口金额同比-5.3%，进口金额同比2.4%。我们预计4月新增信贷0.9万亿，新增社融1.0万亿，M2同比8.2%。4月数据整体回升，但主要受低基数效应影响，除制造业投资以外其他分项动能并不算强，且制造业投资也主要依赖政策支持。但4月PSL大额回笼、政府债净融资为负，说明目前政策诉求仍然偏稳健，我们判断财政金融支持力度显著超预期的可能性不大，宏观图景继续支持债券多头思维。4月PMI季节性回落，结构有所分化，如何评估4月宏观数据？1. 实体经济数据‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍1.1. 预计4月工增同比6.8%‍‍‍‍‍‍‍‍ ………………………………