上峰水泥（000672）：华东“小海螺”，成长展宏图

投资要点：首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司未来3年继续聚焦水泥主业，延伸产业链，成长性有望超预期。我们预测2019-2021年EPS为 2.77、3.34、3.80元，参考可比公司2019年平均7.2倍PE估值，给予目标价19.94元，首次覆盖给予“增持”评级。水泥资源属性凸显，后工业化时代行业估值体系有望改变。我们观察到2019年水泥行业经历2个淡季均淡季不淡，而旺季供不应求，价格波动明显收窄，资源属性已经凸显。我们认为华东在“大国大城”新型城镇化战略下，需求平台期可能超过市场预期；而供给侧无新增产能，在环保限产错峰停产常态化下，供给侧有望持续收缩，供需格局的稳态化有助于企业高盈利水平维持，行业估值体系有望重塑。扎根华东的“小海螺”。我们 ………………………………