本轮复苏缘何中断？经济未来走势如何推演……

来源：中信建投基金作者：黄子寒（中信建投基金投资研究部）摘要回溯上半年经济走势，从需求侧观察存在着一定的压力。但在经济自身周期性动力下，表现出了足够的韧性。制造业的引致需求以及房地产回补库存的动力，令经济失速的可能性不大。尽管经济有着周期性恢复的动力，但去杠杆引发的融资收紧的问题，在很大程度上拖累了复苏进度。这同我国过往经济发展模式有着直接关系，一直以来我国资本深化程度较高，经济发展模式较为粗放。在“4万亿”政策的刺激下，大批产能以远超实际需求增长的速度释放，造成产能利用率较低，盈利能力持续低于预期，令杠杆率一直处于高位。因此，过去过剩的产能需要更长的温和复苏来进行消化，这也是周期应有的含 ………………………………