西部固收 | 2025年机构行为分析与2026年展望——2026年债市展望系列之一

主要观点总结

文章对2025年债市投资者的最新挑战进行了分析，指出基本面和资金面对长债的相关性有所减弱，机构行为对债市的影响逐渐加大。文章从银行、保险、基金、理财、券商五个视角对债市机构及产品进行了2025年的行为分析，并展望了各自2026年的机构行为情况。指出，面对低利率、低利差的债券市场，机构行为对债市的影响越来越大。银行面临高息存款到期和信贷减速的压力，预计明年仍有配债需求但浮盈兑现压力仍大；保险面临股债配比再平衡，预计权益资产占比易升难降，债券配置比例或保持稳定；基金经历多轮赎回，债券投资规模落后于往年，债券ETF成为新增长点；银行理财净值化后规模增长放缓，多资产多策略成为共识；券商自营将持续增配利率债，通过多工具增厚收益。最后，文章提出了风险提示，包括债券供给超预期、金融监管加强、金融机构经营行为超预期变化等。

关键观点总结

关键观点1: 机构行为对债市的影响

随着基本面和资金面对长债的相关性减弱，机构行为对债市的影响越来越大。

关键观点2: 银行2026年展望

银行面临高息存款到期和信贷减速的压力，预计明年仍有配债需求但浮盈兑现压力仍大。

关键观点3: 保险2026年展望

保险面临股债配比再平衡，预计权益资产占比易升难降，债券配置比例或保持稳定。

关键观点4: 基金2026年展望

基金经历多轮赎回，债券投资规模落后于往年，债券ETF成为新增长点。

关键观点5: 银行理财2026年展望

银行理财净值化后规模增长放缓，多资产多策略成为共识。

关键观点6: 券商2026年展望

券商自营将持续增配利率债，通过多工具增厚收益。