广发宏观 | 美国核心通胀反弹的原因及后续趋势

2024年3月美国通胀数据略高于市场预期。从通胀广度和通胀粘性来看，通胀亦有反复。从细节上可以看到一些驱动因素，比如健康保健就业供需缺口仍然较大且持续扩大，导致医疗人员薪资增速仍然偏高；维修工人供给紧缺导致其雇佣成本指数同比持续回升等。但往深层次看，就业市场和服务业的韧性仍是一个重要背景，它可能和财政扩张红利的退出粘性有一定关系。高财政赤字率对名义增长形成额外支撑；美国长端利率中枢较高，与市场对于财政扩张长期化的预期亦有一定关系。 核心观点 2024年3月美国通胀数据略高于市场预期1。3月CPI同比增3.5%2，高于预期的3.4%及前值的3.2%。核心CPI同比增 3.8%, 高于预期的3.7%，持平于前值。从通胀广度和通胀粘性来看，通胀亦有反复。3月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI为3.6%，前值3.5%，为连续17个月回落后首次回升； ………………………………