债市启明丨如何看待下半年融资修复的节奏

 关注我们  请将我们设置为星标 文丨明明 章立聪 余经纬考虑到当前经济修复仍然面临压力，企业信贷需求相对较为疲弱，预计短期内金融数据难有大幅反弹。但是伴随后续稳经济政策措施逐渐落地，广义财政、结构性货币工具、产业政策等协同发力，信贷投放改善和社融增速回升都将逐步兑现。我们预计，社融同比增速在三季度将低位震荡，四季度有望明显反弹。▍6月信贷数据可能弱于去年同期。6月末票据利率再度明显下滑，半年期国股银票转贴最低降至1.40%，票据转帖利率与同业存单到期收益率利差扩大，反映当前信贷景气度依然较弱。3月以来，国股行与城农商行的票据直贴利差明显压缩，反映出信贷投放进程的分化加大，中小银行面临更大的信贷投放压力。我们预计6月新增人民币贷款规模可能依然低于去年同期，去年6月社融口径下新 ………………………………