凤21转债，涤纶长丝产业龙头企业之一

【天风研究】 孙彬彬/肖文劲 CFA/乔敏（联系人）转债基本情况分析凤21转债发行规模25亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价16.60元，截至2021年4月2日转股价值98.43元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，按2021年3月30日6年期AA级中债企业到期收益率4.64%的贴现率计算，债底为89.61元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.75%，对流通股本的摊薄压力为10.97%，对现有股本摊薄压力较大。中签率分析截至2021年4月2日，公司前三大股东庄奎龙、新凤鸣控股集团有限公司、桐乡市中聚投资有限公司分别持有占总股本24.18%、16.88%、11.01%的股份，控股股东承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模 ………………………………