华泰 | 策略：内需消费和先进制造景气继续改善

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11月景气度环比回升，内需消费和先进制造景气继续改善 模型显示，11月全行业、全部非金融行业景气指数继续回升，与11月PMI回升且强于季节性相印证。板块层面，可选消费、中游材料/制造景气改善。重点边际变化：1）部分先进制造需求回升，如军工/工控自动化（本月新增）/新能源等；2）以旧换新驱动家电、乘用车（新）景气爬坡，调味品/乳制品（新）/化妆品/日用品等内需消费景气边际改善；3）部分周期品出现涨价迹象，如小金属/动力煤（新）/化工（纯碱/氯碱/MDI/棉纶/氮肥等）；4）TMT中游戏产品周期上行驱动景气爬坡，创新药受益于新药审批和全球医药投融资周期回升；5）元件-消费电子链景气高位回落，全球电子周期年底或筑顶。 点击小程序查看研报原文 核心观点 部分先进制造需求回升 本轮产能周期下行压力主要集中在先进制造板 ………………………………