券商板块在哪个阶段超额收益最为明显？

文/东吴证券等（市场角度）东吴证券：指数位置对券商的投资指引意义更重要从策略角度看券商板块，市场因素是上涨的核心驱动力，逻辑上看：从基本面出发，券商的经纪、资管、两融、投资类等业务都与市场表现高度相关。但，更值得注意的是，券商股在A 股上行的不同阶段会呈现不同的表现。换言之，相较于涨跌幅度，A 股的指数位置对券商的投资指引意义更重要。以2005至2007 年、2013 至2015 年两轮上行周期为例：在2005 至2007 年的上行周期中，上证指数在突破前期压力平台（即1328、1496、1783）的阶段，券商超额收益最为明显。之后，从超额收益的角度看，则有所减弱。图1 ：2005 年至2007 年上行周期中券商表现在2013 至2015 年的上行周期中，这点更为明显，上证指数 ………………………………