【西南海外】京东集团-SW(9618.HK)：商家生态改善明显，运营效率稳步提升

投资要点l业绩摘要：京东集团公布2023Q2财报，23Q2单季实现营收2879亿元（YoY +7.6%，QoQ+18.5%），毛利率14.4%（YoY+1pp），23Q2的Non-GAAP经营利润87亿元（22Q2为58亿元），23Q2的Non-GAAP归母净利润86亿元（22Q2为65亿元），营收利润均超预期。其中23Q2京东零售营收2533亿元（YoY +4.9%），经营利润81亿元（YoY-0.4%），经营利润率3.2%（22Q2为3.4%）；截至2023年6月底，公司现金及现金等价物、受限资金及短期投资共计2433亿元（截至23年3月底为2032亿元），公司经营稳健。供应链恢复稳定，23Q2公司存货周转天数降至31.7天，较23Q1的32.4天明显加速。l23Q2京东持续推进春晓计划、天天低价、百亿补贴等，用户、商家活跃度均提升。①用户方面：根据业绩会信息，23Q2用户指标向好，核心用户的ARPU和用户规模占比均提升，百亿补贴对于用户频次、跨品类购物均有积极的带动。重复购 ………………………………