周随笔：有为方治

国元•总量：孟子君投资要点——1、金融数据显示，人民币贷款余额及狭义社融的增长速度继续收敛至9.7%和7.8%，流动性梗阻问题依然萦绕。2、地产小阳春的表现是一个层面，另一个更重要的层面是，地产周期本在基本出清的边界，却突然有了预期外的变化，30个大中城市在3月前两周的成交面积同比增速为-58%，1~2月该数值为-40%。3、流动性梗阻和地产这两个预期外的变数是先后接踵而至的，从逻辑上，似乎二者也存在一定的因果联系，但这个因果关系是否是主要矛盾，还需要进一步探查。4、在这个状态下，大类资产的表现是risk-off的，利率债是占优资产。若要改变这一趋势，除了对利率债交易行为的管控升级以外，也需要配合针对实体的有效政策。5、债市行情、流动性梗阻、地产下降，如果这几个现象都是相互并生的话，那这个趋势绝非政策所 ………………………………