宏观市场 | 2025年政府债发行：潜在空间和节奏测算

文章预览

政府债，国债，地方债，发行节奏 11月8日人大常委会新闻发布会指出，“目前我们正在积极谋划下一步的财政政策， 加大逆周期调节力度。……结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策 ”。2025年财政政策需持续发力，由此，我们对2025年政府债供给总量及节奏进行展望。 考虑到有效需求不足、财政收支压力、外部不确定性等因素，政府债务工具将在2025年发挥更大的逆周期调节作用。 从赤字率来看， 预计2025年预算赤字率上升至4.0%-4.2%，广义债务赤字率上升至10.0%-10.2%。 从供给规模来看， 2025年政府债发行规模可能达到25.7-26.0万亿元以上，较2024年增加约3.0-3.3万亿元；政府债净融资规模可能达到14.2-14.5万亿元，较2024年增加约2.5-2.8万亿元。 国债方面 ， 发行量或为15.2-15.5万亿元，其中，新增一般国债4.7-5.0万亿元、特别国债2.0万亿元， ………………………………