【天风策略】开辟超额收益新战场：g的权重阶段性大于t

01龙头公司估值溢价背后是一场定价体系认知的革命在2019年的几乎每一次路演和报告中，我们都会提到一个关于定价体系的经典逻辑：“A股历史上的大部分时间，我们一直给短期业绩增速的爆发力（g）的权重太高，而给长期稳定的ROE的权重太低。而更通俗一点来讲，过去A股市场的投资者更加喜欢寻找和研究“跑得快”的公司（自然就给会短期g的爆发力以更高的估值权重），而忽略了“活得稳定”的公司（也就是降低了长期稳定的ROE的估值权重）。但是，这种传统的理念正在被颠覆，“定价体系”重塑的长期过程已经开始。“当时，我们提出这样的观点，有两个逻辑支撑：其一，内部因素：中国从增量经济到存量经济的过渡，即盈利扁平化的过程，头部公司的集中度 ………………………………