李奇霖：再现信用收缩

来源：联讯麒麟堂联讯证券首席经济学家 李奇霖 7月社融新增规模1.01万亿，信贷1.06万亿，双双低于预期，主要受表外业务三项（尤其是未贴现银行承兑汇票）与企业短期贷款大幅收缩拖累。社融存量增速下滑0.2%，录得 10.7%，年内社融增速高点大概率已经过去。政治局会议再次强调对房地产领域的严调控，房地产领域信用派生力量被限制，信用扩张的资产端缺乏有效依托，若专项债不扩容，则随着专项债下半年发行额度减少与低基数效应逐渐消失，信用收缩可能会再成趋势，市场关注与定价的焦点将转为社融下滑的斜率上。下面是对分项的具体解读。1、表外业务三项合计收缩6200亿，较上月扩大4000亿，符合我们之前对非标项目改善趋势已经停滞的判断。但如此大跌幅 ………………………………