公用｜利率提振水电价值明显，板块内估值差或收窄

文丨李想 高超假设利率下降50bps，预计对电力公司2019~2021年EPS平均增厚5.8%/4.8%/3.9%；水电在利率下行时迎来价值重估和估值扩张，若50bps下降预计对水电公司内在价值增厚约10%~20%；长江电力估值扩张对板块具有引领作用，其他水电估值后续有望跟随抬升。▍电力高负债特征突出，利率下行节约财务费用明显。2016~2018年，A股电力行业财务费用规模和归母净利润基本规模基本持平。利率市场化改革推出后，我们假设2019~2021年各家公司综合融资成本在基准假设基础上下行50/50/50个基点，在我们所覆盖重点电力公司中，测算结果显示2019~2021年因财务费用节约而带来的平均EPS增厚为5.8%/4.8%/3.9%，利率下行对电力板块业绩有较明显正面影响。▍定量测算：50bps下降预计增厚水电内在 ………………………………