【东北轻工唐凯】思摩尔国际（6969.HK）深度报告：口味限令概率低，监管规范后利好核心制造商

电子雾化烟口味多样，在年轻人中更受欢迎，未来市场空间巨大。传统卷烟成瘾性更强，在社交场景中应用更多，而电子雾化烟与爆珠的尼古丁含量较低，口味更丰富，可玩性更高，因此在年轻人及女性群体中的接受度与受欢迎度超过传统卷烟。长期来看，随着世代更替，电子烟的受众会越来越多，我们预计至2030年，美国电子烟市场规模将达到2000亿元，中国电子烟市场规模将达到1000亿元。口味监管对电子烟行业负面影响最大，直接决定市场规模。未来电子烟行业可能的监管政策包括牌照监管、口味监管及税收监管。口味监管是指对于烟弹的口味进行限制。例如美国2020年初FDA颁发的甜味烟禁令，除了烟草和薄荷醇口味以外，其他“甜味烟”禁止进行售卖。叠加FDA公布 ………………………………