【广发建材】海螺水泥2021年一季报点评：一季度销量同比大增，Q2弹性可期

来源丨广发证券发展研究中心非金属建材小组团队丨邹戈、谢璐、张乾、苗蒙  核心观点    公司发布2021年一季报，2021年一季度公司实现收入344.4亿元（人民币，下同），同比+48.4%，归母净利润58.1亿元，同比+18.2%，扣非净利润54.6亿元，同比+19.2%。一季度销量同比大增，费用率明显下降公司一季度收入同比+48%，毛利率26.85%，同比下滑8.08pct，一是来自水泥和熟料业务毛利率下滑，二是贸易收入占比提升。我们预计2021年一季度公司销售水泥及熟料自产品约6900万吨，同比增长40%，较2019年一季度增长11%，两年复合增速约5.5%，属较好水平，显示下游需求旺盛。预计一季度水泥和熟料吨均价下行、吨成本上行，带来吨毛利下行，吨均价下滑主要是因为去年底价格不及预期导致 ………………………………