信用周度 | 信用债止跌，银行资本债惜售

12月第4周（12.19-12.23），受益于流动性宽松，信用债迎来修复行情。中高等级银行二级资本债收益率下行幅度最大，AAA-、AA+ 1Y和3Y收益率下行18-23bp。其次是中高评级、中短久期信用债，AAA、AA+ 1Y和3Y中短期票据收益率下行17-21bp，城投债下行13-18bp。而中低评级信用债修复程度有限，信用利差仍走扩，尤其AA(2)、AA-城投债，收益率甚至上行1-8bp。截至12月23日，中短期票据和城投债信用利差分位数仍大多处于2018年以来95%-100%水平。从成交来看，12月19-23日银行二级资本债和永续债大幅缩量成交，一方面由于疫情扩散导致交投清淡，另一方面也反映了抛售情绪继续缓解。银行二永成交笔数环比上周均下降60%左右，且二者TKN成交占比和低估值成交占比继续回升。城投债小幅缩量成交，从结构看，1年以内占比环比上升（41%），隐含评级AA(2)成交占比处于低位（22% ………………………………