论股市熊转牛的拐点 | 信达宏观

点击上方的“宏观亮语”可以订阅哦文/解运亮、肖张羽信达证券宏观团队核心观点库存周期：迎来触底回升的拐点。经验上，我国库存周期的底部在产成品存货同比0%左右，7月产成品存货同比降至1.6%，随后出现回升的迹象，基本符合这一历史规律。除此之外，我们还可以借助原材料库存周期与库存绝对水平的变化来更好地辨别库存周期的位置。原材料库存周期和产成品库存周期大的走势是一致的，但仔细研究两类库存周期会看到，原材料库存周期常领先于产成品库存周期。本次原材料补库始于2023年7月，产成品补库始于2023年8月。从库存绝对水平的视角，二季度末库存绝对值较低，企业存在回补库存的动力。8月，产成品库存水平环比增加0.9%，说明企业补库产成品的意愿提升。全球制造业共振：出口改善有望延续。历史上，中美库存周期具有高度 ………………………………