分化的背后—全面解读1-2月经济【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，杨涛事件：2024年1-2月工业增加值同比7.0%（前值6.8%），社零同比5.5%（前值7.4%）；1-2月固投同比4.2%（前值3.0%），其中地产投资累计同比-9.0%（前值-9.6%），狭义基建投资同比6.3%（前值5.9%），制造业投资同比9.4%（前值6.5%）。核心结论：1-2月经济数据略好于预期，整体有强有弱、分化更加明显、宏观和微观仍有“温差”，其中：出口、投资、工业生产较强；地产销售进一步下探，建筑施工等实物工作量未见明显起色，消费、物价延续低位。归因看，本质还是内需不足，亟待政策进一步加码。具体看，1-2月经济数据特征如下：>消费端：增速回落，符合预期，但与春节消费的较高增速有一定距离。>投资端：地产跌幅收窄，与地产销售、施工面积走势背离；基建、制造业增速提升，但建筑施工等实 ………………………………