救市当切割风险而不是连通——2015前车之鉴

原创： 袁玉玮源自：WaterWisdoms 01风险管理的要点曹操在赤壁失败和刘备在猇亭失败，都是因为被火攻；之所以被火攻轻易打败，一个是因为用铁链把所有船串联起来，一个是因为在树林里扎连营，相当于被树林串起来。投资组合的风险管理，和打仗，经营企业、国家的风险管理类似 —— 目标都要尽量降低系统性风险，即业内说的beta，这样自然可以获得alpha。降低beta的目标或者路径，是切割风险，防止各个资产或因子的风险联动。比如年初我们说的地产、基建、券商、银行、家电都和地产或者去杠杆先关，表面看着来自各个不同行业，实际风险相通，如果同时配置到组合的多仓里，就会加大组合的业绩波动。而资产管理人如能够识别这些资产之间的条件下相关性（co ………………………………