【国盛郑震湘团队】海康威视：厚积薄发，经营能力展现较强韧性

投资要点厚积薄发，经营能力呈现较强韧性。在2019年10月实体清单、2020年疫情影响下，公司业务表现出较强韧性，经营指标保持稳健，体现较强的抗风险能力。19Q4单季度收入、利润继续保持增长，20Q1在疫情冲击下也仅小幅下滑，表现超市场预期。预计公司未来将继续推进控风险、保增长、谋发展，展现一直以来持续投入和构建的较强业务能力。“实体清单”应对较为平稳，积极采用替代物料和替代方案。物料备货大幅增长，单季度现金流有所下降。2020Q1末存货金额达到125亿元，相比去年同期增长113%。备货造成的现金流影响为一次性的脉冲效应，在19Q3单季度经营性现金流有明显下滑之后，单季度经营性现金流保持一个同比较为稳定的状态。充足的备货以应对供应链不 ………………………………