【兴证固收.期债】国债期货期现策略收益详解

投资要点买入基差和正套策略的收益来源主要是持有现券的carry损益和基差变动的损益之和。若策略执行期基差走阔，则投资者可以获得超越现券carry的回报；若策略执行期基差收敛，则投资者获得的回报会低于现券的carry收益。从现券的选择上，买入基差策略中现券端CTD不一定占优，非CTD甚至政金债都可以成为可选方案。而正套策略中现券端选择CTD为最优。买入基差和正套策略的风险点可能包括资金面波动风险，基差反向变动风险、品种利差变动风险等。相较于买入基差策略，正套策略风险较低，确定性较高，且附带买入基差策略的期权。卖出基差/反套策略的损益包括借券的成本、现券端carry的损失和基差交易的损益。即使存在基差到期趋向于0的规律，从基差收敛中获取收益仍然是有难度的，现券端的借券成本和carry损失可能大于投资者从基差收 ………………………………