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策略聚焦|负反馈和观察期

中信证券研究  · 公众号  ·  · 2024-02-04 16:56
文|秦培景  裘翔  杨帆  李世豪  杨家骥        于翔  刘春彤  崔嵘  联系人:徐广鸿  当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中,这与国内经济基本面以及外部因素扰动关系都不大,交易生态恶化是主因,2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期,须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施,才能修复市场信心。一方面,流动性循环连锁负反馈导致交易生态恶化,是近期市场快速调整的主因:今年来市场快速深调,绝对收益资金止损压力持续释放;期指深度贴水下量化平仓,叠加存量流动性虹吸,中小盘压力更大;两融余额和担保比例下降较快,后者已接近2018年低点;当前股权质押整体市场风险尚未触发,需要密切关注。另一方面,国内经济政策与外部货币地缘对市场实际影响有限:国内,随着2月LPR降息预期落 ………………………………

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