2023投资观点之消费 | 基金经理观察

观点来自天风证券首席宏观分析师 宋雪涛“2023年”已经成为了各种转折性的词汇。是否能逆转2022年“内滞外胀”，国内经济复苏反映在10月底以来的A股反弹，海外货币转向预期反映在美元指数和美债利率的快速回落……但国内复苏过程不是一帆风顺，存在较多不确定性；过去三年给居民收入预期、消费意愿、企业投资信心都留下疤痕。核心问题还是在消费和地产。消费复苏受哪些影响？从居民储蓄及未来收入分析：过去三年，中国居民部门存款大幅上升，储蓄率明显高于疫情前，2022年居民新增存款达到17.8万亿，大幅高于往年，超额储蓄规模在7.8万亿。但是这超额储蓄来自哪里？最终是否会走向消费，促进消费复苏？数据可证。2022年前11个月，商品房销售额同比下降28.4%，低于往年规模约5.6万亿左右，除去约1/3的个人按揭贷款，对应3.7万亿的超额 ………………………………