【国君刘越男 | 业绩点评】美团-W22Q3：业绩大超预期，加速渗透对冲出行链约束

报告导读受益到家业务强劲增长叠加新业务亏损收窄，Non-GAAP 净利润自社区团购投入后首次转正，业绩大超市场预期。投资要点投资建议：公司盈利超市场预期，考虑到长期调整费用投入节奏，我们调整美团-W 2022-2024 年归母净利润分别为-46（+21）、47（-1）和223（-7）亿元，维持目标价为 278 港元，维持增持评级。业绩概述：22Q3 营业收入 626.19 亿元/+28.24%，Non-GAAP 经调整EBITDA 为 48.02 亿元（去年同期亏损 40.62 亿元），Non-GAAP 经调整净利润为 35.27 亿元（去年同期亏损 55.27 亿元）。截至 22Q3 的十二个月交易用户数 6.87 亿人/+2.94%，活跃商家数 930 万/+12.05%，每位交易用户平均年交易笔数 39.5 笔/+14.83%。核心本地商业受益 7-8 月放开+暑期游推动彰显韧性。①疫后强劲复苏具体表现为单量带动的经营修复，到店酒旅 7-8 月 GTV 同比分别增长 15%和 30%，其中 8 月峰 ………………………………