【国信宏观固收】长期宽信用是债市走熊的充分条件

分析师：赵婧     S0980513080004分析师：董德志   S0980513100001本文考察了历史上宽信用和债券熊市的关系，分别观察贷款增速、社融增速以及M2增速长周期回升后债券市场的走势，历史显示长期宽信用后债市走熊概率非常大。从上行幅度和上行时间来看，当前债市均进入技术性熊市5月份至今，债券市场收益率大幅上行，10年期国债收益率已经从最低点2.48%一度上行超过70BP，持续190天，从上行幅度和上行时间来看，债市均进入技术性熊市。我们梳理了过去四轮牛市中的小反弹（收益率上行20BP以上），具体见表2、3、4和5，从数据统计来看，（1）过去四轮牛市中，出现过的反弹幅度最大的是56BP，出现在2008年，持续137天。然后过去的12次反弹的平均上行幅度为31BP。（3）过去四 ………………………………