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【策略-陈果】宁组合主线新一轮行情蓄势待发

安信证券研究  · 公众号  ·  · 2021-09-13 07:16
■在此前的报告中,我们曾指出A股投资从年度角度看,最关键的是高景气度投资,这是由资金风险偏好、预期收益率、考核期等多方面因素决定的。历史数据显示,A股行业每年获得的超额收益与其当年景气度呈现显著的正相关关系。我们将2005-2020年334个申万三级细分行业(2021)每年按归母净利润同比增速排序分为数量相当的10大组,并计算各大组所含细分行业相对沪深300而言的平均年超额收益(其中从第1大组到第10大组的归母净利润同比增速依次降低)。可以发现,当年景气度居前、业绩同比靠前的细分行业明显具有相对更优的收益表现,即中期来看行业景气度与超额收益存在显著的正相关关系(经济负增长、利率极低的年份可能略有不同)。■回顾20年以来宁组合



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