MLF缩量续作是流动性收紧的信号吗？（东吴固收李勇 徐沐阳） 20240319

事件2024年3月8日开始,央行公开市场操作货币净投放量保持在100亿元以内，3月15日MLF净回笼，距上次净回笼时点2022年11月15日相差十六个月。市场上存在央行收紧流动性的预期，但我们认为市场流动性将持续保持合理充裕，并从央行公开市场操作历史表现和市场流动性表现方面进行分析。观点中长期流动性释放对逆回购和MLF起到替代作用。近年来货币净投放量持续稳定在100亿元以内的时间段主要为：2020年3-4月、2021年3-8月、2022年4-8月、2023年4-5月，我们统计了这些时间段的央行公开市场操作公告，可以发现在表述方面，央行均体现了“维护银行体系流动性合理充裕”的立场，并且市场流动性客观上处于充裕状态，无需央行过多主动投放，在绝大多数情况下，低投放量期间存在LPR调低或者降准等政策发布，中长期流动性的释放对逆回购和MLF操作起到了替 ………………………………