招商房地产•赵可/刘义/李洋/路畅：金地集团（600383）：“轻装上阵”价值型龙头—致敬经典系列深度报告

栉风沐雨，三十而立，资产端扩张主要靠资本积累、无息杠杆推动，近两年周转提速则进一步推升销售端增幅。栉风沐雨，三十而立。公司是一家老牌龙头房企，1998年成立，2001年上交所上市，并开启全国化布局，之后迎来9年的高速发展期；2010-2015年，管理层变动、险资入住、战略相对保守，且产品定位偏高端，受调控影响较大，公司发展降速，期间总资产/全口径销售额分别仅增加至1.9X/2.2X，均远低于其他龙头；2016年借行业回暖春风公司周转提速，顺势甩清“包袱”，17年加杠杆重启扩张步伐，18-19H1持续逆市扩张，未来几年或是“轻装上阵”的价值型龙头，截至18年底，公司总资产/全口径销售额较2010年分别增加至3.8X/5.7X，其中资产端扩张主要靠资本积累、无息杠杆 ………………………………