宏观市场 | 存款定期化：共识与误区

存款定期化2024年2月，居民定存在居民存款中的占比达到72.1%，创下2004年12月有数据以来的新高。对于存款定期化，市场的共识是疫后预防性储蓄需求推升了居民储蓄。海外经验也显示，资产价格调整和预防性需求可能提高居民储蓄意愿。然而，我国的存款定期化有两点特殊性：一是2021年后居民消费倾向低位波动，并未进一步下降，但存款定期化仍在持续；二是海外预防性储蓄上升时常伴随着定存比例的下降，可能反映了流动性需求的增加，而我国的定存比例却在上升。这种特殊性可能源自两个方面：一是规模追求以及对一般性存款的重视，带来机构间的揽储竞争，使定期存款利率呈现出较强的刚性。因此，市场中一定程度出现了“资产荒”与存款利率刚性并存的格局。二是定期存款利率变动慢于金融市场利率，在整体利率下行的预期中，较长期 ………………………………