拒绝“死空” | 债市“主跌浪”结束，但上涨动能仍需积蓄

空头鸣金收兵，债市迎来“非典型”反弹。上周，债券市场迎来了久违的上涨，以10年国债、国开活跃券170025和170215计，收益率从高点回落的幅度分别达到7bp和11bp。虽然短期看反弹的幅度已经比较可观，但事实上这种上涨的“可参与性”相当低。对比年初以来的几轮“熊市反弹”，本轮上涨其实并不典型。主要表现在：①上涨过于急促。②缺乏利空出尽。③情绪属性更强。换句话说，这种上涨是否足以演化成一轮“熊市反弹”，还需要进一步观察。我们认为，本轮“主跌浪”已经结束。“主跌浪”的跌幅一般在50-60bp之间，此次10Y国债虽然跌幅最大达到40bp，但国开债的最大调整幅度达到80bp，下跌“最猛烈”的阶段可能已经接近尾声了。除去简化的幅度对比外，我 ………………………………