利率新低的策略应对

报告作者：颜子琦、洪子彦（团队成员）主要观点⚫ 新低的利率与失效的三板斧利率低、波动小成为当前债市新常态。在一季度经济数据披露后，10Y国债收益率一度下探至2.268%，回首近一个月的债市行情，利率在2.27%至2.32%这5bp内反复震荡，历史上横盘行情常有，而利率横盘+新低的组合为首次。近期基本面数据相对疲弱，利率下行明显放缓，往后看，在汇率约束+防空转背景下资金面仍然存在边际收紧的可能，5月开始的供给高峰也存在不确定性，近期长端收益率受到关注，我们判断利率在短期可能仍将维持震荡，上行与下行空间均相对有限。传统策略三板斧的“失效”。传统策略主要包括信用下沉、杠杆套息与久期策略，当前信用利差已变为信用利 “缝”，杠杆策略空间有限，年初以来债市杠杆率持续下行，1Y-DR001与1Y-DR007利差均处于历史10%分位 ………………………………