【中金固收】关于固收+风险平价的Q&A

中金研究风险平价的优势是，相比于避险策略，不必依赖票息覆盖资本利得的风险，在低利率环境下尤甚。因此，市场有一部分尝试是依赖股债负相关性，来提供另一维度的“安全垫”，并以此考虑风险平价组合。但对这一方式，市场有较多争议和认识误区，我们以此简述4个核心问题。Q1. 国内股债风险波动悬殊，风险平价组合意义大吗？风险平价的定义，是要求组合内各资产对组合总风险的贡献相等。图表1：广义风险平价的策略逻辑资料来源：中金公司研究部大部分时候，市场会通过波动率来进行风险的度量。若我们仅看股债双资产的风险平价组合，这其中会涉及一个问题——以日度涨跌幅计算（股债对应指数）的资产波动率显示国内股债风险波动悬殊。这会导致，债券资产对组合的总风险贡献过小。一般而言，风险平价（信用+沪深300）最终计 ………………………………