预期派与现实派的对话——华创投顾部债券日报 2022-11-26

研究员倪慧中对本文有贡献。预期派与现实派的对话面对两周以来债市的大幅波动，市场上出现了两种不同的声音，一种认为当前是政策主导预期改变，从而影响债券市场，这种预期难以被短期的现实证伪，近期还要警惕更多稳增长政策的出台可能对债市形成的压力；另一种则认为政策之所以能够影响市场，核心在于政策效果，最终还是要回归到现实数据如何。由于前者强调预期是金融市场定价的关键，现实必须通过改变预期才能影响债券价格；后者强调预期终将回归现实，只要盯住基本面变化便可确定债券的内在价值，姑且把前者称作预期派，后者称作现实派。以下是两派的对话。市场背景：11月11日疫情防控优化20条措施和金融支持房地产市场16条措施出台后，投资者对中长期经济预期改善，引发债券市场大幅调整，11月11日-16日，5年期国开活跃



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