【兴证宏观】外需压力下，经济继续回暖——4月PMI数据点评

内容摘要Summary事件：4月中国制造业PMI从上月的52.0回落至50.8；非制造业PMI由上月的52.3回升至53.2，我们认为：PMI非制造业强于制造业，国内经济活动继续恢复。4月制造业PMI和非制造业PMI都继续位于扩张区间，显示国内经济进一步恢复。但制造业PMI相对上月有回落，可能更多受到出口的拖累，制造业生产的更多是可贸易品，受海外衰退风险的影响会大些；而对于更多是不可贸易品的非制造业，PMI相对于上月进一步回升，指向国内经济活动继续恢复。新出口订单明显下滑，出口压力凸显。4月制造业PMI新出口订单从上月的46.4大幅回落至33.5，进口订单也从48.4降至43.9。疫情给海外经济带来了明显的衰退风险，比如最新公布的美国一季度GDP负增长，这可能通过外需给中国出口 ………………………………