旱涝倒置的流动性行情，因何而起？

报告作者：颜子琦、洪子彦（团队成员）本周综述⚫政策市博弈加剧，技术面给出哪些线索？本周10Y国债收益率围绕2.30%±0.02%的区间上下震荡。周五尾盘特别国债发行预期升温带动降准降息博弈情绪加剧，而在周六公布的社融数据不及预期后，利率重新出现回落态势。政策市博弈或将加剧，我们不妨先来看本周债市给出的三条技术面线索：第一，“旱涝倒置的流动性行情”——GC与DR周内出现倒挂。目前，银行系资金融出处于历史低位，自4月26日以来银行系资金融出已降至3万亿元左右，较年初大幅下降；在4月26日以来的9个交易日中，理财出现罕见的6个交易日净融出。而DR-R-GC利率的趋近，表明当下处于“银行缺钱、非银有钱”的格局，原因或主要由于高息存款减少+存款利率下调+保险资管存款到期的配置，使得理财规模逐步增加，后续该现象的进一 ………………………………