【开源固收】3月PMI：债市反转，条件之一已具备

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；研究员：梁吉华核心观点 2024年3月制造业PMI为50.8%，远高于市场预期的50%，经济上行趋势或已确立。债市反转的条件之一已经具备。正股和转债看“全面牛市”。PMI数据总量和结构都很好制造业PMI 50.8%，高于2023年三季度最高值50.2%，表明经济上行趋势或已确立。2023年三季度经济回升，四季度回踩，2024年3月开始，经济再次上行，且PMI已经高于2023年三季度，上行趋势已经初步验证。非制造业PMI为53%，已经连续4个月趋势改善，且高于2023年三季度的51.7%，也已经确立上行趋势。从制造业PMI分项看，当月回升最大的是新订单，这是最好的结构。制造业新订单大幅回升4pct到53%，远高于2023年三季度最高值50.5%，表明此次经济回升是需求拉动，“有效需求不足”的问题已经得到改善。同时，PMI配送时间指数上升1.8pct，该指 ………………………………