【招商电子】东山精密（002384）深度报告：布局PCB三大景气赛道，盈利能力望逐步提升

我们认为公司FPC业务受苹果多产品线景气周期驱动且份额望继续提升，RPCB业务受益5G智能终端HDI升级需求和5G数通行业景气，且公司对资产负债表进行了优化、财务风险降低。外延式布局PCB三大景气赛道，财务风险亦逐步降低。东山精密2016年收购苹果FPC供应商MFLX，2018年收购伟创力旗下PCB子公司Multek，收购完成后，公司成为兼具高精密FPC、HDI和高多层PCB量产能力的全球前十电路板企业。2019年收入237亿元，同比+19%，归母净利润7.1亿元，同比-12%。预计2019年软板/硬板/LED/通信/其他业务营收110/30/23/23/40亿，公司成长性主要来自PCB业务在苹果、数通PCB、HDI三大景气赛道的布局。2019年公司还对资产负债表进行了优化，财务风险进一步降低。FPC业务受苹果景气周期驱动，品类和份 ………………………………