【招商煤炭|深度报告】神火股份——煤铝皆有望明显改善，业绩静待反转 （2019-08-21）

摘要公司煤电一体化运营，煤炭业务在本部矿井恢复正常、优矿井扩建后改善明显；河南电解铝产能转移至云南，成本优势全国突出，有望扭转过往巨亏局面。我们判断公司基本面处于反转前夕，上调至 “强烈推荐-A”投资评级。扩建矿井带来盈利增量，煤炭业务历史包袱基本出清。公司目前在产矿井7对，合计产能717万吨/年，产品以冶金煤为主。本部三对矿井在过去两年曾因安全原因出现阶段性停产，今年以来经过改造，生产经营已正常化，有望扭转过往亏损局面。子公司梁北矿作为公司最优矿井，扩建工作已接近尾声（+150万吨/年），可带来4.5亿元盈利增量。此外，公司于行业高点接下的大量整合矿已于16/18年计提大量减值损失，历史包袱基本出清。预计2019-2021年 ………………………………