从市场利差和货币基差说起——图解EUR/USD外汇掉期

摘要：EUR/USD的外汇掉期（Fx Swap）可以分解为两个货币的市场利差（Interest Rate Spread）和基差（Cross Currency Basis Swap）两个风险因素，前者与央行货币政策息息相关，后者反映的是两个货币的供需相对力量对比，既受市场结构性影响，也常为危机、监管政策等外部因素左右。本文以两大风险因素为主线，回顾了从2010年以来EUR/USD的外汇掉期价格走势及其背后的影响因素，并对今年的掉期走势做了判断。无论是说理论还是讲故事，一图胜千言，先上两幅图（图1和图2），说的是EUR/USD的3M和2Y掉期价格与同期限的EUR vs USD利差水平的关系。图1：3M EUR/USD掉期价格与同期限利差水平数据来源：Bloomberg图2：2Y EUR/USD掉期价格与同期限利差水平数据来源：Bloomberg其中黄线（左轴1）为掉期 ………………………………