牛市的前提

本周A股市场整体较为平稳，美股有一定的下跌但幅度不算太大，波动比较大的是债券市场，长期中债和美债都出现了较大幅度的调整，从基本面的角度来看，我个人认为中债和美债的基本面目前都还未出现明显的改变。当然，我自己对于市场和仓位一直保持“空杯”的心态，对于自己的投资逻辑会一直保持观察与检验，当核心变量发生改变时，我会随时做出调整。今晚，我想和大家聊一下我对于股票与债券牛熊周期的理解。一、股票牛市的前提从股票估值的基本原理出发，股市要出现牛市，通常需要三个条件，一是上市公司整体利润大幅增长，二是利率大幅下行，三是低估值，三者至少要有其一才行。这个观点不仅可以解释国内的多轮牛市，也可以解释海外市场的多轮牛市。就国内来说，在2005年股权分置改革之前，由于市场规模、公司治理、投 ………………………………