资金面和存单的变与不变 | 流动性思考

核心观点我们认为，短期流动性“量稳价贵”的格局或延续，政府债融资节奏提供资金利率的波动项。未来一周，鉴于政府债到期量仍旧相对较多，或映射资金利率和存单收益率仍有下行空间，就骑乘角度而言，建议关注9M存单的交易价值。流动性：不变的是资金面延续宽松，变的是微观结构中股份行融出边际增加。1、宏观视角上来看，央行净回笼，但资金面或在实体弱修复以及政府债融资节奏偏缓等因素影响下，延续宽松状态。2、微观视角上来看，银行体系整体融出水平下滑，但股份行大幅融出以及非银融入回落减弱资金分层压力。存单：不变的是存单收益率延续下行态势，变的是买盘主体明显丰富化。1、一级市场净融资转正，核心是一年期国股行存单募集情绪较好。2、二级市场受资金面宽松利好，存单收益率下行明显，最后一个交易日（4月 ………………………………