【平安固收】银行发存单又欠配？保险如何消化超长债？ ——2024年2月机构行为思考

刘璐       首席分析师    S1060519060001郑子辰   高级分析师     S1060521090001摘要2024年2月，债券托管余额为155.58万亿元，2月新增托管规模为7858亿元，同比少增7369亿元。受地方债发行放缓和城投债融资受限的双重影响，2月债券供给延续1月的同比少增状态，供给主要在国债和同存。从品种看，利率债整体净增量弱于往年，信用债则延续了23年以来的收缩特征。国债和同业存单为2月同比多增的主力；政策性金融债、地方政府债、信用债分别同比少增4976亿元、3430亿元、1208亿元，为同比少增的主力。2月主要买入力量来自非法人产品，其次是外资，银行同比少增。（1）1-2月银行大量发行存单，但资产端买入规模大幅低于去年同期，如何理解这一行为？主要是大行趁存单利率下行补充负债，而资产端利率债供给偏慢，形成了短期的错配。（2）非法人产 ………………………………