【国君食品 | 深度】三全食品：三全其美，重新出发

核心结论导读：公司品牌优势突出，近年来内部改革效果显著，产品研发创新、渠道体系优化、体制机制升级持续推进，速冻米面龙头C端提效改善延续、B端贡献增长活力。投资建议：外在把握机遇，内在改革优化，C端提效、B端发力，速冻米面龙头再出发。预计2022-2024年EPS分别为0.90、1.04、1.16元，目标价27元，建议增持！三年改革发力，降费提效显著。三全为国内速冻面米行业龙头企业，多年来品牌知名度、产品研发力、供应链体系等综合能力持续提升，以40%的市场份额稳居C端零售市场市占率第一。以C端为主的渠道结构导致公司渠道营销费用高企，盈利承压显著，2019年起通过产品结构升级、渠道结构优化、主动控费降费等措施下公司盈利能力得到明显改善。速冻米面C端升级、B端蓝海，细分品类崛起。速冻面米为速冻最大品类，占速冻 ………………………………