10Y为何难以逃逸2.30%，关键时刻谁在卖？

报告作者：颜子琦、洪子彦（团队成员）本周综述⚫ 交易型行情下，券商借贷、大行降久期、农商行止盈3月下旬以来，债市的交易型特征延续，10Y国债收益率在2.28%-2.34%之间这6bp窄幅震荡，此环境下投资者的盈利主要来自利率波段（赚交易对手的钱），而市场上的主要交易方为银行保险、基金理财、券商自营等，其中券商自2月末以来出现借贷卖券现象，近期其借贷余额出现一定回升，大行降久期将仓位集中至1-3Y期限，而农商行为利率波段的主要玩家，近期我们发现农商行的止盈点位可能在2.29%：首先，农商行在节前三个交易日整体买入，但分界点约为2.292%。从周度数据来看，4月1日至4月3日农商行大幅增配1890亿元（国债/政金债与存单分别为890/227/692亿元），但增量主要来自于4月2日，当日活跃券240004.IB的收盘价相对偏高（CFETS收盘价为2.308%），估 ………………………………