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【电子】张欣:科创板专题二之电子估值:半导体估值及估值溢价空间-20190320

中泰证券研究所  · 公众号  · 证券  · 2019-03-21 07:17
前沿:我们在上篇《半导体定义核心资产》中提出以半导体为先锋的企业定义了核心资产方向;科创板也将重构成长股估值体系。本文就估值体系进一步延伸谈2个问题:科创板半导体如何估值以及估值溢价可能空间。总体结论:正确认识科创板半导体公司商业模式和生命周期是决定估值锚的前提,对于半导体的重资本开支、重研发、产业转移下的高成长等特点,我们结合美股科技股和一级市场独角兽估值认为PS法更具有代表性和操作性,且科创板下的半导体估值有望定位在美股成熟的2-5x PS以及一级市场TMT独角兽10-46x PS之间,而映射到A股当下半导体PS估值为7x依然存在较大的增长区间(历史看也在3-22x之间),我们重点推荐能够给予高估值倍数的设计和设备两大板块 。1 ………………………………

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