固收｜11月流动性展望：压力减轻

文丨明明 章立聪 余经纬近期债市收益率整体呈现下行走势。由于近期政府债券发行压力尚存，工作日安排也较为紧凑，造成月内资金利率中枢有所上行。针对后市资金面，预计银行间流动性所受制约有所减轻，资金利率中枢或边际下移。从近期债券市场情绪有所回暖看，国债利率寻顶3.3%或已经明确，针对后续交易行情的博弈机会或已出现。▍11月国债发行额预计为5500亿元左右，供给压力温和。按照去年最后两个月的国债净融资的节奏来估计，11月、12月的国债发行量约在5500亿元以及6000亿元左右。年末国债供给压力相较2019年增加的幅度相对有限，同时如果按照10月国债单期发行量进行估计，我们预计11月关键期限国债单期发行量会下降至500-550亿元左右。11月地方政府债 ………………………………